10 में से पाठ 10 · भारतीय अर्थव्यवस्था

वित्तीय बाजार: मुद्रा बाजार, पूँजी बाजार, SEBI, बीमा और पेंशन

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वित्तीय प्रणाली

वित्तीय बाजार बचत करने वालों और निवेश के लिए धन चाहने वालों को एक साथ लाते हैं। धन की अवधि के आधार पर ये मुद्रा बाजार, जो एक वर्ष तक के अल्पकालिक धन के लिए है, और पूँजी बाजार, जो दीर्घकालिक धन के लिए है, में बँटते हैं। हर भाग का एक नियामक है: बैंकों, मुद्रा बाजार, सरकारी प्रतिभूतियों और विदेशी मुद्रा के लिए RBI; प्रतिभूति बाजार के लिए SEBI; बीमा के लिए IRDAI; और पेंशन के लिए PFRDA। 2010 में गठित और केंद्रीय वित्त मंत्री की अध्यक्षता वाली वित्तीय स्थिरता और विकास परिषद (FSDC) इनके बीच समन्वय करती है।

मुद्रा बाजार

इसके उपकरण अल्पकालिक और अत्यधिक तरल होते हैं। माँग मुद्रा (कॉल मनी) बैंकों के बीच एक रात के लिए उधार दी जाती है, सूचना मुद्रा (नोटिस मनी) 2 से 14 दिनों के लिए, और सावधि मुद्रा (टर्म मनी) एक वर्ष तक की लंबी अवधियों के लिए। ट्रेजरी बिल केंद्र सरकार का अल्पकालिक उधार हैं, जिन्हें RBI उसकी ओर से 91, 182 और 364 दिनों के लिए बट्टे (डिस्काउंट) पर जारी करता है और अंकित मूल्य पर चुकाया जाता है। अल्पकालिक धन जुटाने के लिए जमा प्रमाणपत्र (1989 से) बैंक जारी करते हैं और वाणिज्यिक पत्र (1990 से) कंपनियाँ। मुद्रा बाजार का नियमन RBI करता है।

पूँजी बाजार

पूँजी बाजार में इक्विटी शेयर, डिबेंचर और बॉन्ड जैसे दीर्घकालिक उपकरणों का लेन-देन होता है। प्राथमिक बाजार, या नए निर्गम का बाजार, वह है जहाँ प्रतिभूतियाँ पहली बार बेची जाती हैं और धन जारीकर्ता को मिलता है: पहली सूचीबद्धता के लिए आरंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (IPO), अनुवर्ती सार्वजनिक प्रस्ताव (FPO), मौजूदा शेयरधारकों को राइट्स इश्यू या निजी नियोजन (प्राइवेट प्लेसमेंट) के माध्यम से। द्वितीयक बाजार वह है जहाँ मौजूदा प्रतिभूतियों का निवेशकों के बीच स्टॉक एक्सचेंजों पर व्यापार होता है; यह तरलता और कीमत निर्धारण देता है, पर कंपनी के लिए कोई नया धन नहीं जुटाता। अब शेयर डिपॉजिटरी अधिनियम 1996 के तहत डिपॉजिटरी NSDL (1996) और CDSL (1999) के पास इलेक्ट्रॉनिक (डीमैट) रूप में रखे जाते हैं।

SEBI

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड की स्थापना 12 अप्रैल 1988 को एक सरकारी प्रस्ताव द्वारा गैर-सांविधिक निकाय के रूप में हुई और 30 जनवरी 1992 को एक अध्यादेश के माध्यम से यह सांविधिक बना, जिसका स्थान बाद में SEBI अधिनियम 1992 ने लिया; इसका मुख्यालय मुंबई में है। इसके तीन उद्देश्य हैं: निवेशकों की रक्षा करना, प्रतिभूति बाजार के विकास को बढ़ावा देना और उसका नियमन करना। यह स्टॉक एक्सचेंजों, ब्रोकरों, मर्चेंट बैंकरों, म्यूचुअल फंडों, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों का पंजीकरण और नियमन करता है, भेदिया व्यापार (इनसाइडर ट्रेडिंग) और धोखाधड़ी वाले व्यवहारों पर रोक लगाता है, और अधिग्रहणों (टेकओवर) का नियमन करता है। पहले नए निर्गमों की कीमतें तय करने वाला पूँजी निर्गम नियंत्रक 1992 में समाप्त कर दिया गया। 2015 में कमोडिटी वायदा नियामक, वायदा बाजार आयोग (FMC), का SEBI में विलय कर दिया गया। SEBI के आदेशों के विरुद्ध अपील प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण (SAT) में और फिर सर्वोच्च न्यायालय में जाती है।

स्टॉक एक्सचेंज और सूचकांक

मुंबई के दलाल स्ट्रीट पर स्थित बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) 1875 में नेटिव शेयर एंड स्टॉक ब्रोकर्स एसोसिएशन के रूप में शुरू हुआ और यह एशिया का सबसे पुराना स्टॉक एक्सचेंज है। 1992 में स्थापित नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने 1994 में कारोबार शुरू किया और देशव्यापी, पूर्ण स्वचालित स्क्रीन आधारित व्यापार की शुरुआत की। स्टॉक सूचकांक चुने हुए शेयरों के समूह की समग्र गति को दर्शाता है। BSE सेंसेक्स (संवेदी सूचकांक), जो 1986 में 1978-79 को आधार वर्ष और 100 को आधार मूल्य मानकर शुरू हुआ, 30 बड़ी कंपनियों पर आधारित है; NSE का निफ्टी 50, 50 कंपनियों पर आधारित है, जिसका आधार मूल्य 1000 है (आधार तिथि नवंबर 1995)। दोनों फ्री-फ्लोट बाजार पूँजीकरण से भारित हैं, यानी केवल व्यापार के लिए उपलब्ध शेयर गिने जाते हैं।

म्यूचुअल फंड और बॉन्ड

म्यूचुअल फंड अनेक निवेशकों से धन एकत्र करता है और एक पेशेवर परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनी के माध्यम से उसे विविध प्रतिभूतियों में निवेश करता है; निवेशकों के पास यूनिटें होती हैं, जिनका मूल्य शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (NAV) कहलाता है। ओपन-एंडेड फंड किसी भी समय धन लेते और लौटाते हैं, जबकि क्लोज-एंडेड फंडों की अवधि निश्चित होती है। यूनिट ट्रस्ट ऑफ इंडिया (1963) पहला म्यूचुअल फंड था, सार्वजनिक क्षेत्र के फंड 1987 में और निजी फंड 1993 में आए, और इन सबका नियमन SEBI करता है। बॉन्ड जारीकर्ता को दिया गया ऋण है, जो कूपन कहलाने वाला निश्चित ब्याज देता है और परिपक्वता पर अंकित मूल्य लौटाता है; जब बाजार ब्याज दरें बढ़ती हैं तो मौजूदा बॉन्डों की कीमतें गिरती हैं, इसलिए कीमत और प्रतिफल (यील्ड) विपरीत दिशाओं में चलते हैं। सामान्य प्रकार हैं सरकारी प्रतिभूतियाँ, कॉर्पोरेट बॉन्ड, शून्य-कूपन बॉन्ड, मसाला बॉन्ड (विदेश में बेचे जाने वाले रुपया-मूल्यवर्गित बॉन्ड) और सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (पहली बार 2015 में जारी)।

बीमा और पेंशन

1 सितंबर 1956 को भारतीय जीवन बीमा निगम (LIC) के गठन के साथ जीवन बीमा का राष्ट्रीयकरण हुआ, और साधारण बीमा का राष्ट्रीयकरण साधारण बीमा व्यवसाय (राष्ट्रीयकरण) अधिनियम 1972 के तहत हुआ। मल्होत्रा समिति (1993) ने इस क्षेत्र को निजी कंपनियों के लिए खोलने की सिफारिश की, और IRDA अधिनियम 1999 ने हैदराबाद स्थित भारतीय बीमा विनियामक और विकास प्राधिकरण (IRDAI) बनाया। 2003 में गठित और PFRDA अधिनियम 2013 द्वारा सांविधिक बनाया गया पेंशन निधि विनियामक और विकास प्राधिकरण (PFRDA) राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) का नियमन करता है। 1 जनवरी 2004 से सेवा में आने वाले केंद्र सरकार के कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए NPS अनिवार्य हुई और 2009 में इसे सभी नागरिकों के लिए खोल दिया गया; PFRDA असंगठित क्षेत्र के श्रमिकों के लिए अटल पेंशन योजना (2015) भी चलाता है।

मुख्य तथ्य

मुद्रा बाजार (एक वर्ष तक, RBI द्वारा नियमित): कॉल मनी (एक रात), नोटिस मनी (2-14 दिन), ट्रेजरी बिल (91, 182, 364 दिन), जमा प्रमाणपत्र (1989), वाणिज्यिक पत्र (1990)।
पूँजी बाजार: दीर्घकालिक धन; प्राथमिक बाजार = नए निर्गम (IPO, FPO, राइट्स इश्यू); द्वितीयक बाजार = एक्सचेंजों पर मौजूदा प्रतिभूतियों का व्यापार।
SEBI: 12 अप्रैल 1988 (गैर-सांविधिक), 30 जनवरी 1992 को सांविधिक, SEBI अधिनियम 1992; मुख्यालय मुंबई; 2015 में वायदा बाजार आयोग का विलय; अपील SAT में।
BSE 1875, एशिया का सबसे पुराना एक्सचेंज; NSE 1992, देशव्यापी पूर्ण स्वचालित स्क्रीन आधारित व्यापार; डिपॉजिटरी NSDL 1996 और CDSL 1999।
सेंसेक्स: 30 शेयर, आधार 1978-79 = 100; निफ्टी 50: 50 शेयर, आधार मूल्य 1000 (नवंबर 1995); दोनों फ्री-फ्लोट भारित।
म्यूचुअल फंड: UTI 1963 पहला; सार्वजनिक क्षेत्र के फंड 1987, निजी फंड 1993; यूनिट का मूल्य = NAV; नियमन SEBI द्वारा।
बॉन्ड की कीमत और प्रतिफल विपरीत दिशा में चलते हैं; मसाला बॉन्ड विदेश में जारी रुपया-मूल्यवर्गित बॉन्ड हैं; सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड पहली बार 2015 में जारी हुए।
बीमा: LIC 1 सितंबर 1956; साधारण बीमा का राष्ट्रीयकरण 1972; मल्होत्रा समिति 1993; IRDA अधिनियम 1999; IRDAI हैदराबाद में।
पेंशन: PFRDA 2003, PFRDA अधिनियम 2013 के तहत सांविधिक; केंद्रीय कर्मचारियों के लिए NPS 1 जनवरी 2004 से, सभी नागरिकों के लिए 2009 से; अटल पेंशन योजना 2015।
नियामक: RBI (मुद्रा बाजार, बैंक, विदेशी मुद्रा), SEBI (प्रतिभूतियाँ, म्यूचुअल फंड), IRDAI (बीमा), PFRDA (पेंशन); FSDC 2010, अध्यक्ष वित्त मंत्री।

एक नज़र में दोहराव

मुद्रा बाजार 1 वर्ष तक (RBI): कॉल, नोटिस, ट्रेजरी बिल 91/182/364 दिन, CD 1989, CP 1990; पूँजी बाजार दीर्घकालिक (SEBI): प्राथमिक (IPO, FPO) और द्वितीयक; SEBI 1988, सांविधिक 30 जनवरी 1992, मुख्यालय मुंबई, FMC विलय 2015; BSE 1875, NSE 1992; सेंसेक्स 30 (आधार 1978-79 = 100), निफ्टी 50 (आधार 1000, 1995); UTI 1963; NSDL 1996, CDSL 1999; LIC 1956, IRDA अधिनियम 1999 (हैदराबाद); PFRDA 2003/2013, NPS 2004; FSDC 2010।

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