Pariksha Saathi10 में से पाठ 9 · बैंकिंग और वित्तीय जागरूकता
मुद्रा बाज़ार और पूँजी बाज़ार: लिखत, IPO, स्टॉक एक्सचेंज और म्यूचुअल फंड
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धन के दो बाज़ार
वित्तीय बाज़ार का विभाजन लिए-दिए जाने वाले धन की अवधि के आधार पर होता है। मुद्रा बाज़ार में रातभर से लेकर एक वर्ष तक का अल्पकालिक धन लिया-दिया जाता है, जिससे बैंक, कंपनियाँ और सरकार अपनी रोज़ की नकदी का प्रबंधन करते हैं; RBI इसका विनियमन करता है और इसके माध्यम से मौद्रिक नीति को आगे पहुँचाता है। पूँजी बाज़ार में एक वर्ष से अधिक अवधि का दीर्घकालिक धन, जैसे शेयर और बॉन्ड, लिया-दिया जाता है; इसका विनियमन SEBI करता है, जबकि सरकारी प्रतिभूतियाँ RBI के अधीन आती हैं। वाघुल कार्य दल (1987) ने भारत के मुद्रा बाज़ार के विकास की रूपरेखा तैयार की।
कॉल मनी और रेपो
कॉल मनी बाज़ार में बैंक और प्राथमिक व्यापारी (प्राइमरी डीलर) बिना संपार्श्विक के एक-दूसरे को उधार देते हैं: कॉल मनी एक दिन के लिए, नोटिस मनी 2 से 14 दिन के लिए और टर्म मनी 15 दिन से एक वर्ष तक के लिए होती है। मार्केट रेपो में एक पक्ष प्रतिभूतियाँ बेचता है और उन्हें वापस खरीदने का वादा करता है; त्रिपक्षीय रेपो में एक तीसरा एजेंट संपार्श्विक का प्रबंधन करता है। क्लियरिंग कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया (CCIL, 2001) सरकारी प्रतिभूतियों, मुद्रा बाज़ार और विदेशी मुद्रा के सौदों का निपटान करता है, और इसके त्रिपक्षीय रेपो (TREPS) ने 2018 में पुराने CBLO का स्थान लिया।
ट्रेज़री बिल, CP और CD
ट्रेज़री बिल (राजकोष बिल) केंद्र सरकार की अल्पकालिक उधारी हैं, जिन्हें RBI नीलामी द्वारा तीन अवधियों में जारी करता है: 91, 182 और 364 दिन। ये शून्य-कूपन लिखत हैं, जो बट्टे (डिस्काउंट) पर जारी होते हैं और अंकित मूल्य पर चुकाए जाते हैं; यही अंतर निवेशक का प्रतिफल है। वाणिज्यिक पत्र (CP), जो 1990 में शुरू हुआ, एक असुरक्षित वचन-पत्र है, जिसे ऊँची रेटिंग वाली कंपनियाँ, प्राथमिक व्यापारी और अखिल भारतीय वित्तीय संस्थाएँ बट्टे पर जारी करती हैं। जमा प्रमाणपत्र (CD), जो 1989 में शुरू हुआ, बैंकों और कुछ वित्तीय संस्थाओं द्वारा बट्टे पर जारी की जाने वाली परक्राम्य जमा रसीद है; साधारण सावधि जमा के विपरीत इसे परिपक्वता से पहले बेचा जा सकता है।
शेयर और ऋण लिखत
इक्विटी शेयर किसी कंपनी में स्वामित्व की इकाई है; इसके धारक को मताधिकार और लाभांश मिलता है, पर कंपनी के समापन पर उसे सबसे अंत में भुगतान होता है। अधिमान शेयर को निश्चित लाभांश मिलता है और इक्विटी से पहले भुगतान होता है, पर प्रायः मताधिकार नहीं होता। डिबेंचर या बॉन्ड जारीकर्ता को दिया गया ऋण है: धारक एक लेनदार है, जिसे निश्चित ब्याज (कूपन) और परिपक्वता पर मूलधन मिलता है। डिबेंचर सुरक्षित या असुरक्षित, शेयरों में परिवर्तनीय या अपरिवर्तनीय हो सकते हैं। सरकारी प्रतिभूतियाँ RBI के माध्यम से केंद्र सरकार (दिनांकित प्रतिभूतियाँ) और राज्य सरकारें (राज्य विकास ऋण) जारी करती हैं; इनमें चूक का जोखिम लगभग नहीं होता, इसलिए इन्हें गिल्ट-एज्ड (सर्वाधिक सुरक्षित) कहा जाता है। अन्य रूपों में शून्य-कूपन बॉन्ड, सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (पहली बार 2015 में जारी), ग्रीन बॉन्ड और मसाला बॉन्ड शामिल हैं; मसाला बॉन्ड भारत के बाहर बेचे जाने वाले रुपया-मूल्यवर्गित बॉन्ड हैं।
प्राथमिक बाज़ार और IPO
प्राथमिक बाज़ार वह है जहाँ प्रतिभूतियाँ पहली बार जारी होती हैं। आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) किसी कंपनी द्वारा जनता को शेयरों की पहली बिक्री है, जिसके बाद शेयर स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध होते हैं; अनुवर्ती सार्वजनिक निर्गम (FPO) किसी सूचीबद्ध कंपनी का बाद का सार्वजनिक निर्गम है। राइट्स निर्गम मौजूदा शेयरधारकों को उनकी हिस्सेदारी के अनुपात में नए शेयर देता है, जबकि बोनस निर्गम उन्हें आरक्षित निधि से मुफ़्त शेयर देता है। कीमत या तो निश्चित मूल्य के रूप में तय होती है या बुक बिल्डिंग से, जिसमें निवेशक एक मूल्य दायरे के भीतर बोली लगाते हैं। बुक बिल्डिंग वाले निर्गम में कंपनी पहले SEBI के पास ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (विवरण-पत्र का मसौदा) दाखिल करती है। निवेशक ASBA (अवरुद्ध राशि द्वारा समर्थित आवेदन) से आवेदन करते हैं, जिसमें शेयर आवंटन तक धन उनके अपने खाते में ही अवरुद्ध रहता है।
स्टॉक एक्सचेंज और डिपॉज़िटरी
द्वितीयक बाज़ार वह है जहाँ पहले से जारी प्रतिभूतियों का व्यापार प्रतिभूति संविदा (विनियमन) अधिनियम 1956 के अंतर्गत मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंजों पर होता है। बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE), जिसकी स्थापना 1875 में नेटिव शेयर एंड स्टॉक ब्रोकर्स एसोसिएशन के रूप में हुई, एशिया का सबसे पुराना स्टॉक एक्सचेंज है; इसका सूचकांक सेंसेक्स 1978-79 को आधार वर्ष मानकर 30 कंपनियों पर नज़र रखता है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE), जो 1992 में निगमित हुआ और 1994 से कारोबार कर रहा है, देशव्यापी स्क्रीन-आधारित व्यापार लाया; इसका सूचकांक निफ़्टी 50, 50 कंपनियों पर नज़र रखता है। अब शेयर डिपॉज़िटरी अधिनियम 1996 के अंतर्गत बनी डिपॉज़िटरी के पास इलेक्ट्रॉनिक (अभौतिक) रूप में रखे जाते हैं: नेशनल सिक्योरिटीज़ डिपॉज़िटरी लिमिटेड (NSDL, 1996) और सेंट्रल डिपॉज़िटरी सर्विसेज़ (इंडिया) लिमिटेड (CDSL, 1999)। निवेशक बैंक या ब्रोकर जैसे किसी डिपॉज़िटरी प्रतिभागी के माध्यम से डीमैट खाता खोलते हैं।
म्यूचुअल फंड
म्यूचुअल फंड अनेक निवेशकों का धन एकत्र करता है और पेशेवर प्रबंधकों के माध्यम से उसे शेयरों, बॉन्डों या मुद्रा बाज़ार लिखतों में लगाता है। निवेशकों को यूनिटें मिलती हैं, जिनका मूल्य प्रति यूनिट निवल आस्ति मूल्य (NAV) होता है। भारत में म्यूचुअल फंड एक न्यास (ट्रस्ट) के रूप में बनता है, जिसमें एक प्रायोजक, न्यासी, धन का प्रबंधन करने वाली आस्ति प्रबंधन कंपनी (AMC) और प्रतिभूतियाँ रखने वाला अभिरक्षक होता है, और इसका विनियमन SEBI 1996 के म्यूचुअल फंड विनियमों के अंतर्गत करता है। यूनिट ट्रस्ट ऑफ इंडिया, जो 1963 के एक अधिनियम से बना और जिसने 1964 में काम शुरू किया, पहला म्यूचुअल फंड था; सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक और बीमा कंपनियाँ 1987 से तथा निजी कंपनियाँ 1993 से फंड शुरू कर सकीं। ओपन-एंडेड योजनाओं में किसी भी कार्य दिवस पर खरीद-बिक्री हो सकती है; क्लोज़-एंडेड योजनाओं की अवधि निश्चित होती है। व्यवस्थित निवेश योजना (SIP) से निवेशक नियमित रूप से एक निश्चित राशि लगाते हैं, और इक्विटी लिंक्ड बचत योजनाएँ (ELSS) तीन वर्ष की लॉक-इन अवधि के साथ कर लाभ देती हैं।
मुख्य तथ्य
- मुद्रा बाज़ार: एक वर्ष तक का धन, RBI द्वारा विनियमित; पूँजी बाज़ार: एक वर्ष से अधिक का धन, SEBI द्वारा विनियमित (सरकारी प्रतिभूतियाँ RBI के अधीन)।
- कॉल मनी: 1 दिन; नोटिस मनी: 2 से 14 दिन; टर्म मनी: 15 दिन से 1 वर्ष; सभी बिना संपार्श्विक के।
- ट्रेज़री बिल: 91, 182 और 364 दिन; शून्य-कूपन, केंद्र सरकार के लिए RBI द्वारा बट्टे पर जारी।
- वाणिज्यिक पत्र (1990): असुरक्षित, कंपनियों द्वारा जारी; जमा प्रमाणपत्र (1989): परक्राम्य, बैंकों द्वारा जारी।
- 2018 में CBLO का स्थान त्रिपक्षीय रेपो (TREPS) ने लिया; CCIL (2001) सरकारी प्रतिभूतियों, मुद्रा बाज़ार और विदेशी मुद्रा सौदों का निपटान करता है।
- मसाला बॉन्ड भारत के बाहर जारी रुपया-मूल्यवर्गित बॉन्ड हैं, इसलिए मुद्रा का जोखिम विदेशी निवेशक उठाता है।
- BSE (1875) एशिया का सबसे पुराना स्टॉक एक्सचेंज है; सेंसेक्स में 30 शेयर, आधार वर्ष 1978-79; NSE (1992) के निफ़्टी 50 में 50 शेयर हैं।
- डिपॉज़िटरी अधिनियम 1996: NSDL (1996) और CDSL (1999) डिपॉज़िटरी प्रतिभागियों के माध्यम से शेयर डीमैट रूप में रखती हैं।
- IPO = पहला सार्वजनिक निर्गम; FPO = सूचीबद्ध कंपनी का बाद का निर्गम; ASBA में आवेदन राशि निवेशक के खाते में ही अवरुद्ध रहती है।
- UTI (1964 में कार्य आरंभ) भारत का पहला म्यूचुअल फंड था; SEBI (म्यूचुअल फंड) विनियम 1996; ELSS में तीन वर्ष की लॉक-इन अवधि होती है।
एक नज़र में दोहराव
मुद्रा बाज़ार 1 वर्ष तक (RBI), पूँजी बाज़ार 1 वर्ष से अधिक (SEBI); वाघुल कार्य दल 1987; कॉल 1 दिन, नोटिस 2-14 दिन, टर्म 15 दिन-1 वर्ष; ट्रेज़री बिल 91/182/364 दिन, बट्टे पर; CP 1990, CD 1989; CCIL 2001, TREPS ने 2018 में CBLO का स्थान लिया; इक्विटी बनाम अधिमान शेयर, डिबेंचर, सरकारी प्रतिभूतियाँ (गिल्ट-एज्ड), मसाला बॉन्ड; IPO, FPO, राइट्स, बोनस, ASBA; BSE 1875 (सेंसेक्स 30), NSE 1992 (निफ़्टी 50); डिपॉज़िटरी अधिनियम 1996, NSDL 1996, CDSL 1999; UTI पहला म्यूचुअल फंड, SEBI म्यूचुअल फंड विनियम 1996।